发布日期：2025-07-30 来源: 网络 阅读量（）
建筑材料深度报告：消费建材、玻纤赛道、民爆材料（细分龙头盈利能力及投资主线 《建筑材料深度报告：消费建材、玻纤赛道、民爆材料（细分龙头盈利能力及投资主线）》 今年以来，建筑材料行业走势分化明显，传统地产链企稳迹象逐步释放，非地产链建材赛道表现突出。政策端持续强化房地产市场止跌回稳，前端销售数据出现边际改善，部分头部公司经营端压力缓解。细分板块中，电子布、玻纤、耐材、新材料持续获得资金关注，相关标的超额收益突出。行业内部“反内卷”共识强化，水泥与消费建材领域头部企业通过错峰生产与渠道下沉对冲需求波动。上半年，全国水泥产量同比下滑2.8%，盈利端降幅收窄，利润拐点迹象逐步显现。行业PB估值触及五年低点，ROE同比首次回正，估值修复具备现实基础。 本报告围绕行业表现、结构调整、非传统高景气赛道、细分龙头盈利能力及投资主线年以来建筑材料行业各环节的主要变化。行业分布层面，耐材、电子布、管材等品类取得正收益，水泥、玻璃压力持续。BB视讯-(中国区)集团-官网个股涨幅前列以结构优化及高景气预期驱动为主，如红墙股份、宏和科技、中材科技、北京利尔等。地产链部分，水泥需求下滑趋势收窄，利润端企稳，行业主流策略转为稳价保利。2024年全国水泥产量18.3亿吨，同比下降9.5%；25年1-4月同比降幅收窄至2.8%。全国水泥行业利润去年仅260亿元，已低于2015年上一轮低点，随着供给端调整推进，今年利润回升预期增强。BB视讯-(中国区)集团-官网水泥价格自去年底企稳，煤炭价格下降，带动成本端持续优化。 消费建材方面，家装市场结构变化显著，2024年存量房装修占比达到63%。2025年前五个月，重点城市二手房成交面积同比增长22%，带动重装需求加快释放。C端渠道公司业绩边际改善，伟星新材、三棵树、北新建材收入表现优于行业整体。BB视讯-(中国区)集团-官网公司端渠道下沉和多品类扩张成为对冲需求波动的核心策略，经销占比稳步提升，非主业毛利占比同步增加。 玻纤赛道，2024年全国玻纤产量同比增长4.6%至756万吨，占全球约七成。热固类和热塑类产品合计占比超过五成，下游需求以建筑材料、交通运输、电子电气、风电为主。2025年风电装机预计105-115GW，下半年电子布、风电纱等需求看好，中材科技、宏和科技等企业利润弹性提升。行业竞争格局改善，粗纱供需弱平衡，电子纱结构优于其他细分品类，行业价格有望延续修复。 行业策略层面，水泥板块在政策驱动和供给侧改革下，中长期实际产能有望降至18亿吨以下。西部水泥、华新水泥、海螺水泥等龙头在区域和海外市场具备竞争力。消费建材依托渠道下沉和C端品牌力持续扩张。玻纤龙头企业积极布局低介电、低膨胀电子布等高端产品线，预计明年需求继续扩容。风险提示方面，报告强调下游需求波动、原材料价格波动、产能过快释放等变量需持续跟踪。
